【中国宏观周报】开工季建筑活动小幅回升；金融监管继续边际收紧

上周宏观高频数据跟踪

开工旺季来临，建筑活动有所回升；地产需求持续疲弱。电厂日耗煤同比增速从0.6%加快至12.8%，部分受去年低基数提振。高炉、焦化、半钢胎企业开工率上升。进入开工旺季，建筑钢材成交量同比增速上升至14.2%。乘用车销量增速仍处低位，8月前25天乘用车零售累计同比增速为-21%。地产成交较为低迷，上周30城商品房成交面积同比继续负增长，100城土地成交面积同比下滑近六成。

食品价格同比涨幅回落，工业品与大宗商品价格疲软。上周食品价格同比涨幅从6.8%收窄至5.9%。螺纹钢价格进一步大幅走弱，动力煤、化工品价格有所走低。国际油价低位微升，波罗的海干散货指数上升。

月末银行间流动性边际收紧，10年期国债收益率持平；信用债收益率曲线陡峭化、信用利差有所收窄；地方债净发行环比微降；人民币汇率贬值。央行进行LRP改革后的首次1年期MLF投放，利率持平于3.3%；上周公开市场净回笼600亿元。月末银行间流动性略有收紧，7天回购利率上升9个基点。10年期国债收益率持平于3.05%。上周地方债净发行量微降至1737亿元，整体债券净发行量亦小幅下跌。人民币汇率有所贬值，兑美元贬值0.9%、兑一篮子货币贬值0.4%。

上周主要宏观事件与数据回顾

8月制造业PMI如期回落、非制造业PMI微升；7月工业企业利润增速小幅回升。受内需走弱影响，8月中采制造业PMI指数从7月的49.7%微降至49.5%；非制造业PMI指数从7月的53.7%微升至53.8%，主要因为开工旺季来临、建筑业指标大幅走高。7月工业企业利润同比增速从6月的-3.1%回升至2.6%，显示企业端减税降费有一定成效，同时，部分出口相关行业受到加征关税前“抢出口”效应的短期支撑。

宏观政策面值得关注的事件：1）银保监会通报了在对部分地方中小银行现场检查中发现的主要问题，包括违规为房地产项目提供融资、股东入股资金来源不合规、信贷资产风险分类不够审慎等[1]。2）国务院印发在山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江新设6个自贸区的通知，并对各自贸区提出差别化改革试点任务[2]。3）国办印发20条稳定消费预期、提振消费信心的政策意见，包括加大对新消费领域金融支持力度、释放汽车消费潜力等[3]。4）商务部表示，中美双方经贸团队一直保持有效沟通，正在讨论9月赴美磋商的问题[4]。 

本周宏观主要观察点

9月7日将发布8月外储数据（我们预计月环比上升约100亿美元）；8日将发布8月贸易数据（我们预计出口同比增速3.0%、进口-6.0%、贸易顺差442亿美元）。我们将密切跟踪开工旺季建筑活动的走势、中小银行去杠杆的进展、以及“金九银十”期间的地产市场。

[1]http://www.xinhuanet.com/fortune/2019-08/30/c_1124942915.htm

[2]http://www.xinhuanet.com/politics/2019-08/26/c_1124922519.htm

[3]http://politics.people.com.cn/n1/2019/0827/c1001-31320902.html

[4]http://www.xinhuanet.com/2019-08/29/c_1124938500.htm

文章来源

本报告摘自：2019年9月1日已经发布的图说中国宏观周报《开工季建筑活动小幅回升；金融监管继续边际收紧|2019年8月26 ~ 30日》

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